Maersk

北歐小國丹麥最有名氣的兩間企業分別是近年銷售十分強勁的Lego以及航運企業馬士基，馬士基獨特的顏色以及貨櫃上的星號，令人印象深刻。今次兩雄再度聯手，推出馬士基火車模型，絕對讓人期待。

巿場上的反智行為

已故的德國“投機之神”科斯托蘭尼(Andre Kostolany)比喻得好，股票巿場就好像一個動物園，有形形色色的參與者。科斯托蘭尼認為大部分的巿場參與者只是賭徒、玩家，只有極少數的參與者可堪稱為投機者和投資者。投機者和投資者獨特和可敬之處在於他們有自己的看法、觀點，而且不會輕易改變自己的看法和觀點，有別於賭徒今次博大，下次博細；今日賭期指升，明日賭期指跌，反反覆覆，朝秦暮楚的做法。

筆者於巿場經歷愈深，愈加認為巿場上的賭博行為，可能不幸地已成為主流。巿場時而亢奮，時而消沉，雖然世事變幻，事過境遷，但人性始終沒變。貪婪和恐懼仍然是巿場上的主流。筆者於此，希望略盡本欄之綿力，指出巿場上的一些反智行為，願讀者有所明察。

“止蝕”是其中一樣很有趣的行為。讀者於各種渠道不難發現類似的投資建議：建議買入ABC股票，現價$10.0，“目標價”$11.2，並於$9.0止蝕。首先得說明，筆者並不是反對止蝕的行為：人類的智力有限，“況思其力之所不及，憂其智之所不能”，而經濟行業狀況反覆多變，企業的基本因素或與我們預期的有所出入。若事後知道原先的看法錯了，止蝕離場實為可取的做法。過則改之，善莫大焉。

然而，讀者有沒有留意到上述的投資建議有甚麼不合理的地方？不合理的就是於建議買入的時候已作出止蝕的建議，而不是事後證實看法有錯才作出止蝕。試想想，若然我們認為於現價$10.0值得買入ABC股票，為甚麼於更為吸引的$9.0反而要沽出該隻股票？股票巿場波動非常，如按以上的邏輯買入股票，可能只兩三天便要沽貨止蝕了。然而，遺憾的事，可能於止蝕後不久，股價卻反覆向上，遠超早前的“目標價”了。筆者相信不少讀者亦曾經歷類似遭遇。

於證券行及私人銀行，我們不難發現相類的投資建議。證券行及私人銀行所賺取的是顧客的佣金，如以上述的建議進行投資，則無論是於股價升至“目標價”後沽貨“止賺”，或是股價跌至“止蝕位”後沽貨“止蝕”，則證券行及私人銀行皆有錢入袋。訂立“止蝕位”的另一好處就是限制客戶的損失，免止損害與客戶的關係，實行輸少當贏。但事實上，一早訂立“止蝕位”只是反映了作出投資建議的人欠缺信心。上述的投資建議不過是賭錢。