Moonlight Sonata Third Movement
2009年12月10日 星期四
2009年11月26日 星期四
2009年11月25日 星期三
2009年11月15日 星期日
2009年11月8日 星期日
蘭亭集序
永和九年，歲在癸醜，暮春之初，會於會稽山陰之蘭亭，修禊事也。群賢畢至，少長鹹集。此地有崇山峻嶺，茂林修竹；又有清流激湍，映帶左右。引以為流觴曲水，列坐其次；雖無絲竹管絃之盛，一觴一詠，亦足以暢敘幽情。
是日也，天朗氣清，惠風和暢；仰觀宇宙之大，俯察品類之盛；所以遊目騁懷，足以極視聽之娛，信可樂也。
夫人之相與，俯仰一世，或取諸懷抱，晤言一室之內；或因寄所託，放浪形骸之外。雖趣舍萬殊，靜躁不同；當其欣於所遇，暫得於己，快然自足，不知老之將至。及其所之既倦，情隨事遷，感慨係之矣。向之所欣，俛仰之間，已為陳跡，猶不能不以之興懷；況修短隨化，終期於盡。古人云：「死生亦大矣。」豈不痛哉！
每覽昔人興感之由，若合一契；未嘗不臨文嗟悼，不能喻之於懷。固知一死生為虛誕，齊彭殤為妄作。後之視今，亦猶今之視昔，悲夫！故列敘時人，錄其所述，雖世殊事異，所以興懷，其致一也。後之覽者，亦將有感於斯文。
* * *
永和九年，正是癸丑之年，暮春三月初，我們聚會在會稽郡山陰縣的蘭亭，舉行修褉。很多名流賢者都來到這裡，老少會聚一起。這兒有高峻的山嶺、茂密的樹林、修高的竹子，以及清澈湍急的流水，輝映環繞在亭子的兩旁。我們把水引來作為浮泛酒杯的彎曲水道，列坐在水道旁。雖然沒有音樂伴奏，但是一面飲酒，一面賦詩，也能夠痛快地表達內心的情感。
是日天朗氣清，清風和暢。仰望天地的廣闊，俯視萬物的繁多，眼睛隨處觀賞，心神隨處跑蕩，盡情享受所見所聞的歡娛，確實快樂﹗
人之相往，在短暫的一生中，有人喜歡抒發內心感受，和朋友在室內相見暢談；有人寄情於物，放蕩無拘地生活。取捨選擇雖然千差萬別，好靜好動各自不同，但是當他們對面前的境況感到喜悅，一時間高興和滿足，卻不知道老之將至。等到他們對所追求的事物感到厭倦，感情隨著事情的變化而改變，感慨便隨之而來。過去感到快樂的事情，轉眼成為過去，我們尚且不能不因此而感觸，何況人的壽命隨著自然的安排有長有短，最終總會完結。古人說︰「死和生也是一件大事」這怎不令人悲哀呢﹗
古人為人生變化而有所感慨，與當今之人完全無異。每當閱覽古人這些興嘆的文章，都不禁嘆息悲傷，心中不能釋然。由此可知，莊子所謂的死生一樣、壽夭等同的說法，是虛妄之辭。後世的人看到我們的文章，也會和我們看古人文章一樣，產生感傷之情，這樣的事情古往今未來並無二致。所以我逐一記下參加聚會人士的名字，抄錄他們所賦的詩作。雖然時代變遷世事幻化，人們的感觸卻是一樣。後世的人讀了這些詩作，也將和我一樣，若有所感。
是日也，天朗氣清，惠風和暢；仰觀宇宙之大，俯察品類之盛；所以遊目騁懷，足以極視聽之娛，信可樂也。
夫人之相與，俯仰一世，或取諸懷抱，晤言一室之內；或因寄所託，放浪形骸之外。雖趣舍萬殊，靜躁不同；當其欣於所遇，暫得於己，快然自足，不知老之將至。及其所之既倦，情隨事遷，感慨係之矣。向之所欣，俛仰之間，已為陳跡，猶不能不以之興懷；況修短隨化，終期於盡。古人云：「死生亦大矣。」豈不痛哉！
每覽昔人興感之由，若合一契；未嘗不臨文嗟悼，不能喻之於懷。固知一死生為虛誕，齊彭殤為妄作。後之視今，亦猶今之視昔，悲夫！故列敘時人，錄其所述，雖世殊事異，所以興懷，其致一也。後之覽者，亦將有感於斯文。
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永和九年，正是癸丑之年，暮春三月初，我們聚會在會稽郡山陰縣的蘭亭，舉行修褉。很多名流賢者都來到這裡，老少會聚一起。這兒有高峻的山嶺、茂密的樹林、修高的竹子，以及清澈湍急的流水，輝映環繞在亭子的兩旁。我們把水引來作為浮泛酒杯的彎曲水道，列坐在水道旁。雖然沒有音樂伴奏，但是一面飲酒，一面賦詩，也能夠痛快地表達內心的情感。
是日天朗氣清，清風和暢。仰望天地的廣闊，俯視萬物的繁多，眼睛隨處觀賞，心神隨處跑蕩，盡情享受所見所聞的歡娛，確實快樂﹗
人之相往，在短暫的一生中，有人喜歡抒發內心感受，和朋友在室內相見暢談；有人寄情於物，放蕩無拘地生活。取捨選擇雖然千差萬別，好靜好動各自不同，但是當他們對面前的境況感到喜悅，一時間高興和滿足，卻不知道老之將至。等到他們對所追求的事物感到厭倦，感情隨著事情的變化而改變，感慨便隨之而來。過去感到快樂的事情，轉眼成為過去，我們尚且不能不因此而感觸，何況人的壽命隨著自然的安排有長有短，最終總會完結。古人說︰「死和生也是一件大事」這怎不令人悲哀呢﹗
古人為人生變化而有所感慨，與當今之人完全無異。每當閱覽古人這些興嘆的文章，都不禁嘆息悲傷，心中不能釋然。由此可知，莊子所謂的死生一樣、壽夭等同的說法，是虛妄之辭。後世的人看到我們的文章，也會和我們看古人文章一樣，產生感傷之情，這樣的事情古往今未來並無二致。所以我逐一記下參加聚會人士的名字，抄錄他們所賦的詩作。雖然時代變遷世事幻化，人們的感觸卻是一樣。後世的人讀了這些詩作，也將和我一樣，若有所感。
2009年11月4日 星期三
An All-in Wager on US Economy
畢老作出了近年來最大的一項收購。巴郡於星期二公布以260億美元的代價按現金及新股形式，收購鐵路營運商Burlington Northern Santa Fe 77.4%股權 (巴郡早前已入股了22.6%)，較前收巿價溢價31%。畢老指他看好鐵路業，由於鐵路較貨車更具競爭力(尤其在燃料價格上漲的環境下)，而且新增競爭威脅不大。但更重要的是，畢老指收購Burlington是對美國經濟晒冷式的豪賭，“It’s an all-in wager on the economic future of the United States”。作為長綫投資者，畢老的著眼點相信不是未來一兩年的美國經濟，而是未來10年，甚至20-30年。
Burlington為美國規模數一數二的鐵路營運商，主要運載穀物及煤。於2008年Burlington純利為21億美元，相較1989年的2億4000萬美元，年複合增長為12%；2008年每股盈利為6.08美元，相較1989年年複合增長為9.6%，較為一般。2008年股東資金回報率為不俗的19%，過去10年平均為13.6%，近3年改善為18.3%。近3年自由現金流為純利的60%以上，現金製造能力不俗。論估值，畢老的收購價相當於2009年巿盈率的20倍，2010年約18倍(根據彭博巿場共識)，巿盈率估值高於同業以及公司的過往平均水平。然而，要全面收購，付出一些溢價亦在所難免。總體而言，收購具entry barriers而現金創造能力及股本回報不俗的企業，還是符合畢老過往的收購模式。
Burlington為美國規模數一數二的鐵路營運商，主要運載穀物及煤。於2008年Burlington純利為21億美元，相較1989年的2億4000萬美元，年複合增長為12%；2008年每股盈利為6.08美元，相較1989年年複合增長為9.6%，較為一般。2008年股東資金回報率為不俗的19%，過去10年平均為13.6%，近3年改善為18.3%。近3年自由現金流為純利的60%以上，現金製造能力不俗。論估值，畢老的收購價相當於2009年巿盈率的20倍，2010年約18倍(根據彭博巿場共識)，巿盈率估值高於同業以及公司的過往平均水平。然而，要全面收購，付出一些溢價亦在所難免。總體而言，收購具entry barriers而現金創造能力及股本回報不俗的企業，還是符合畢老過往的收購模式。
2009年10月24日 星期六
濰柴
濰柴(2338)剛公佈了第三季業績，純利達人民幣11億6000萬元，比上半年大幅改善。鑑於重卡巿場復甦，以及鋼價下滑，盈利好轉是意料中事，但好轉的幅度比筆者想像的還要佳。比起乘用車巿場，筆者較為看好商用車巿場。始終今年中國的乘用車銷量大幅增長，與中國政府推行了一系列的優惠方案不無關係，而那些優惠方案能維持多久實屬未知之數。
說回濰柴，根據綜合多間「大行」預測的彭博巿場共識，濰柴本年純利預測約為人民幣25億元。考慮到濰柴於上半年重卡巿場不景氣的境況下仍能獲利12億元，那些「大行」的預測實在是「得啖笑」。「大行」分析員底薪約10萬，加上年終逾百萬元花紅，不知是令人羨慕還是好笑。
另外，考慮到中國重汽(3808)的盈利能力及資產回報與濰柴的距離，以及目前的股價，便知道巿場上的inefficiencies仍然很多。
說回濰柴，根據綜合多間「大行」預測的彭博巿場共識，濰柴本年純利預測約為人民幣25億元。考慮到濰柴於上半年重卡巿場不景氣的境況下仍能獲利12億元，那些「大行」的預測實在是「得啖笑」。「大行」分析員底薪約10萬，加上年終逾百萬元花紅，不知是令人羨慕還是好笑。
另外，考慮到中國重汽(3808)的盈利能力及資產回報與濰柴的距離，以及目前的股價，便知道巿場上的inefficiencies仍然很多。
2009年10月4日 星期日
Cavatina + 秋聲
Cavatina 是筆者最喜歡的結他音樂，是電影配樂作家 Stanley Myers 的作品，以上則是鋼琴、小提琴及大提琴的改篇版本，比純結他版本音色層次更豐。
"草木無情，有時飄零。人為動物，惟物之靈。百憂感其心，萬事勞其形。有動於中，必搖其精。而況思其力之所不及，憂其智之所不能；宜其渥然丹者為槁木，黟然黑者為星星。奈何以非金石之質，欲與草木而爭榮？"
摘自歐陽修的《秋聲賦》。
面對世事，大抵如此。智力短淺，實在不用憂慮甚麼。
* * *
歐陽子方夜讀書，聞有聲自西南來者，悚然而聽之，曰：「異哉！」初淅瀝以蕭颯，忽奔騰而砰湃；如波濤夜驚，風雨驟至。其觸於物也，鏦鏦錚錚，金鐵皆鳴；又如赴敵之兵，銜枚疾走，不聞號令，但聞人馬之行聲。
予謂童子：「此何聲也？汝出視之。」童子曰：「星月皎潔，明河在天，四無人聲，聲在樹間。」
予曰：「噫嘻，悲哉！此秋聲也，胡為而來哉？蓋夫秋之為狀也：其色慘淡，煙霏雲斂；其容清抈，天高日晶；其氣慄冽，砭人肌骨；其意蕭條，山川寂寥。故其為聲也，淒淒切切，呼號憤發。豐草綠縟而爭茂，佳木蔥籠而可悅；草拂之而色變，木遭之而葉脫；其所以摧敗零落者，乃其一氣之餘烈。
夫秋，刑官也，於時為陰：又兵象也，於行為金，是謂天地之義氣，常以肅殺而為心。天之於物，春生秋實。故其在樂也，商聲主西方之音，夷則為七月之律。商，傷也；物既老而悲傷。夷，戮也；物過盛而當殺。
嗟乎，草木無情，有時飄零。人為動物，惟物之靈。百憂感其心，萬事勞其形。有動於中，必搖其精。而況思其力之所不及，憂其智之所不能；宜其渥然丹者為槁木，黟然黑者為星星。奈何以非金石之質，欲與草木而爭榮？念誰為之戕賊，亦何恨乎秋聲！」
童子莫對，垂頭而睡。但聞四壁蟲聲唧唧，如助余之歎息。
2009年10月3日 星期六
2009年9月21日 星期一
重蹈覆轍
投資玩具產業的最大風險是產品設計可能一時得一時又走哂樣，欠奉 predictability。
Lego 2010年的產品線(至少是上半年)著實令人失望。產品有十分幼稚的廸士尼的Toy Story 以及阿特蘭堤斯，以及不知是甚麼垃圾的Ben 10。城市系列持續，但又是甚麼消防局、剷泥車，以及據聞賣相欠佳的機場。海盜系列將會暫停，城堡系列上半年看來沒有新款。Power Miners (我一盒也沒買過)以及星戰仍將延續。較為可取的新系列只有波斯王子。
有道是新不如舊，那份典雅的氣質可一不可再。以下又是一些經典中的經典，絕唱中的絕唱。
7740 Inter-City Passenger Train (1980)
6274 Caribbean Clipper (1989)
6081 King's Mountain Fortress (1990)
Lego 2010年的產品線(至少是上半年)著實令人失望。產品有十分幼稚的廸士尼的Toy Story 以及阿特蘭堤斯，以及不知是甚麼垃圾的Ben 10。城市系列持續，但又是甚麼消防局、剷泥車，以及據聞賣相欠佳的機場。海盜系列將會暫停，城堡系列上半年看來沒有新款。Power Miners (我一盒也沒買過)以及星戰仍將延續。較為可取的新系列只有波斯王子。
有道是新不如舊，那份典雅的氣質可一不可再。以下又是一些經典中的經典，絕唱中的絕唱。
7740 Inter-City Passenger Train (1980)
6274 Caribbean Clipper (1989)
6081 King's Mountain Fortress (1990)
2009年8月22日 星期六
逆巿增長的玩具公司
玩具產業(尤其是電子遊戲以外的玩具)看來屬夕陽行業，在經濟衰退下要錄得盈利增長更屬天荒夜談。然而，有一間售賣積木的公司於今年上半年逆巿錄得大幅的銷售及盈利增長。
歐洲小國丹麥最出名有兩間公司，一是航運公司馬士基(Maersk)，另一是積木公司樂高(Lego)。如筆者沒有記錯，Lego就是快樂與整合的意思。今年上半年Lego銷售按年增長23%至DKK4,373m (約65億港元)，純利大增60%至DKK684m (約10億港元)。除了銷售強勁外，塑膠件跟隨油價下跌估計也是盈利上漲的重要原因。
Lego近兩三年的產品線有所改善顯而易見。最重要是公司產品回歸傳統，重拾「可砌性」及可觀性。除了星戰系列仍然熱賣外，傳統的系列如城巿及城堡亦重拾部分昔日的光芒。Lego如想業務蒸蒸日上，其實很簡單，只要參考80年代中至90年代初的黃金歲月的產品設計，估計盈利三年翻一番亦沒有問題。Classics make sales。下圖所列的就是一些經典中的經典。
作為一個投資者，不幸的是Lego沒有上巿。但其實直接買入Lego模型也可以作為一項另類投資。參考網上的拍賣價，只要保存良好，最重要是MISB(Mint In Sealed Box)，以及所收藏的模型有一定的可觀性，價值按年增長20-30%亦問題不大。
6071 Forestmen’s Crossing (1990)
6374 Holiday Home (1983)
6080 King’s Castle (1984)
歐洲小國丹麥最出名有兩間公司，一是航運公司馬士基(Maersk)，另一是積木公司樂高(Lego)。如筆者沒有記錯，Lego就是快樂與整合的意思。今年上半年Lego銷售按年增長23%至DKK4,373m (約65億港元)，純利大增60%至DKK684m (約10億港元)。除了銷售強勁外，塑膠件跟隨油價下跌估計也是盈利上漲的重要原因。
Lego近兩三年的產品線有所改善顯而易見。最重要是公司產品回歸傳統，重拾「可砌性」及可觀性。除了星戰系列仍然熱賣外，傳統的系列如城巿及城堡亦重拾部分昔日的光芒。Lego如想業務蒸蒸日上，其實很簡單，只要參考80年代中至90年代初的黃金歲月的產品設計，估計盈利三年翻一番亦沒有問題。Classics make sales。下圖所列的就是一些經典中的經典。
作為一個投資者，不幸的是Lego沒有上巿。但其實直接買入Lego模型也可以作為一項另類投資。參考網上的拍賣價，只要保存良好，最重要是MISB(Mint In Sealed Box)，以及所收藏的模型有一定的可觀性，價值按年增長20-30%亦問題不大。
6071 Forestmen’s Crossing (1990)
6374 Holiday Home (1983)
6276 Eldorado Fortress (1989)
6080 King’s Castle (1984)
2009年8月14日 星期五
他會走出谷底
近日歐美汽車巿場有復甦跡象，香港的上巿公司中，最受惠的非德昌電機(179)莫屬。德昌主要生產微型摩打，應用於汽車、家電、影音器材及醫療用品等，其中汽車業務佔公司50%的營業額(09年3月止財年)。就地區而言，歐洲佔公司44%的營業額，美洲佔23%，亞洲佔33%。歐美的汽車巿場與公司息息相關，一架寶馬或者福特裏面可能就有德昌的產品。
歐美經濟衰退，德昌亦不能倖免。公司09財年僅錄得微利，亦沒有派發股息，顯示管理層對前景態度審慎。但看深一層，公司的財政狀況頗為理想，是一間善於管理現金流的公司。09財年經營現金流(CFO)為2億6000萬美元，遠勝於很多有earnings但無CFO的公司。另外，存貨周轉天數由59天改善至53天。淨負債比率僅為23%。可以說，除非環球經濟連續數年陷入衰退，否則德昌一定「頂得住」。
但公司仍然挑戰重重。記得筆者初出來求職的時候，所寫的文章便是: Johnson Electric: Striving through severe winter。Severe winter，因為鋼價上漲，銅價暴升，人民幣升值，歐美巿場增長放緩，競爭又加劇。由於產品所提供的附加值不夠高(雖然精密、耐用、可靠，但畢竟只是一個摩打)，德昌不能夠將上漲的原材料成本完全轉嫁予客戶，毛利率持續受壓。公司也明白這點，所以於數年前收購了瑞士的Saia-Burgess，以及美國的Parlex，希望可以轉型為一個電動組件的生產商。然而，從近年的業績來看，成效並不顯著。
德昌的口號是「用心、新去動」。作為一間有「心」，專業管理，而且財政良好的公司，筆者相信德昌一定能夠走出谷底。但公司能否恢復較高的持續增長，還是要拭目以待。
歐美經濟衰退，德昌亦不能倖免。公司09財年僅錄得微利，亦沒有派發股息，顯示管理層對前景態度審慎。但看深一層，公司的財政狀況頗為理想，是一間善於管理現金流的公司。09財年經營現金流(CFO)為2億6000萬美元，遠勝於很多有earnings但無CFO的公司。另外，存貨周轉天數由59天改善至53天。淨負債比率僅為23%。可以說，除非環球經濟連續數年陷入衰退，否則德昌一定「頂得住」。
但公司仍然挑戰重重。記得筆者初出來求職的時候，所寫的文章便是: Johnson Electric: Striving through severe winter。Severe winter，因為鋼價上漲，銅價暴升，人民幣升值，歐美巿場增長放緩，競爭又加劇。由於產品所提供的附加值不夠高(雖然精密、耐用、可靠，但畢竟只是一個摩打)，德昌不能夠將上漲的原材料成本完全轉嫁予客戶，毛利率持續受壓。公司也明白這點，所以於數年前收購了瑞士的Saia-Burgess，以及美國的Parlex，希望可以轉型為一個電動組件的生產商。然而，從近年的業績來看，成效並不顯著。
德昌的口號是「用心、新去動」。作為一間有「心」，專業管理，而且財政良好的公司，筆者相信德昌一定能夠走出谷底。但公司能否恢復較高的持續增長，還是要拭目以待。
2009年8月8日 星期六
火光
[俄]柯羅連科《火光》
很久以前，在一個漆黑的夜晚，我泛舟在西伯利亞的一條陰森森的河上。
船到了一個轉彎處，只見前面黑茫茫的山峰下面，有一支火光驀地一閃。火光又明又亮，好像就在眼前……
我高興地大聲叫道：「好啦，謝天謝地！我們終於可以到過夜的地方！」
船伕扭頭朝身後的火光望了一眼，又不以為然地劃起槳來。 「遠著呢！」
我不相信船伕的話，因為那火光明明就在那裡閃爍。可事實上，船伕是對的，那火光離我們的確還遠著呢。
這些黑夜的火光的特點是：它能衝破黑暗，閃閃發亮，近在眼前，令人神往。乍一看，你只需再劃幾下就到了……其實，它還遠著呢！
我們在漆黑如墨的河上又劃了許久。那一個個懸崖，迎面駛來，又向後移去，消失在茫茫的遠方，而那火光，卻依然停在前面，閃閃發亮，令人神往——依然是這麼近，又依然是那麼遠……
在我們的現實生活中，又有多少這樣的希望之光，它不僅僅地在召喚著我一個人，然而，我們的生命之河，也依然在那陰森森的兩岸之間流著，而那火光，也依然是那麼遙遠。
我們，只有用力划槳！
因為，火光畢竟、畢竟就在前頭！……
很久以前，在一個漆黑的夜晚，我泛舟在西伯利亞的一條陰森森的河上。
船到了一個轉彎處，只見前面黑茫茫的山峰下面，有一支火光驀地一閃。火光又明又亮，好像就在眼前……
我高興地大聲叫道：「好啦，謝天謝地！我們終於可以到過夜的地方！」
船伕扭頭朝身後的火光望了一眼，又不以為然地劃起槳來。 「遠著呢！」
我不相信船伕的話，因為那火光明明就在那裡閃爍。可事實上，船伕是對的，那火光離我們的確還遠著呢。
這些黑夜的火光的特點是：它能衝破黑暗，閃閃發亮，近在眼前，令人神往。乍一看，你只需再劃幾下就到了……其實，它還遠著呢！
我們在漆黑如墨的河上又劃了許久。那一個個懸崖，迎面駛來，又向後移去，消失在茫茫的遠方，而那火光，卻依然停在前面，閃閃發亮，令人神往——依然是這麼近，又依然是那麼遠……
在我們的現實生活中，又有多少這樣的希望之光，它不僅僅地在召喚著我一個人，然而，我們的生命之河，也依然在那陰森森的兩岸之間流著，而那火光，也依然是那麼遙遠。
我們，只有用力划槳！
因為，火光畢竟、畢竟就在前頭！……
2009年7月11日 星期六
Banana Bank
招行(3968)供股集資看來是勢在必行。無他，招行目前的第一級資本比率僅約6.5%，遠低於工行(1398)、建行(939)、交行(3328)等的約10%。資本比率偏低主要是由於早前高價收購永隆所致。匯控(5)、渣打(2888)及深圳發展銀行(000001)早前已先後透過股本集資保充資本。至於供股的影響如何？巿場傳聞指招行可能集資約30億美元，考慮到供股價提供一定折讓，則供股對每股盈利的攤薄亦應不到10%，可以說近日股價的下跌已反映了供股的不良影響。至於供股後的股價表現將如何？匯控及渣打供股後的股價表現可以提供一定參考，但要注意那時股巿水平較低。
基本上，對中國的未來發展樂觀的人，銀行固然是良好的投資選擇；經濟發展由資金推動，而銀行就是重要的資金提供者。看近一點，中國近月的新增貨款高漲，六月份超逾人民幣1萬5000億元，理論上可以扶持經濟，但濫放信貸的結果實在不容忽視，美國的樓巿泡沫便是最好的明證。出得黎行，遲早要還。當然，這不是今年的事。
講番招行，收購永隆可以當作買個教訓。管理層的班底，還是可以的。至於長線的增長潛力，工行目前有逾1萬8000間分行，而招行分行數目不到700間。那一家較易翻一番，實在毫無懸念。
基本上，對中國的未來發展樂觀的人，銀行固然是良好的投資選擇；經濟發展由資金推動，而銀行就是重要的資金提供者。看近一點，中國近月的新增貨款高漲，六月份超逾人民幣1萬5000億元，理論上可以扶持經濟，但濫放信貸的結果實在不容忽視，美國的樓巿泡沫便是最好的明證。出得黎行，遲早要還。當然，這不是今年的事。
講番招行，收購永隆可以當作買個教訓。管理層的班底，還是可以的。至於長線的增長潛力，工行目前有逾1萬8000間分行，而招行分行數目不到700間。那一家較易翻一番，實在毫無懸念。
2009年6月22日 星期一
赤壁賦
《前赤壁賦》
壬戌之秋，七月既望，蘇子與客泛舟遊于赤壁之下。清風徐來，水波不興。舉酒屬客，誦明月之詩，歌窈窕之章。少焉，月出於東山之上，徘徊于鬥牛之間。白露橫江，水光接天。縱一葦之所如，淩萬頃之茫然。浩浩乎如馮虛禦風，而不知其所止；飄飄乎如遺世獨立，羽化而登仙。
於是飲酒樂甚，扣舷而歌之。歌曰：“桂棹兮蘭槳，擊空明兮溯流光。渺渺兮予懷，望美人兮天一方。”客有吹洞簫者，倚歌而和之。其聲嗚嗚然，如怨如慕，如泣如訴，餘音嫋嫋，不絕如縷。舞幽壑之潛蛟，泣孤舟之嫠婦。
蘇子愀然，正襟危坐而問客曰：“何為其然也？”客曰：“‘月明星稀，烏鵲南飛’，此非曹孟德之詩乎？西望夏口，東望武昌，山川相繆，鬱乎蒼蒼，此非孟德之困于周郎者乎？方其破荊州，下江陵，順流而東也，舳艫千里，旌旗蔽空，釃酒臨江，橫槊賦詩，固一世之雄也，而今安在哉？況吾與子漁樵于江渚之上，侶魚蝦而友麋鹿，駕一葉之扁舟，舉匏樽以相屬。寄蜉蝣于天地，渺滄海之一粟。哀吾生之須臾，羨長江之無窮。挾飛仙以遨遊，抱明月而長終。知不可乎驟得，托遺響于悲風。”
蘇子曰：“客亦知夫水與月乎？逝者如斯，而未嘗往也；盈虛者如彼，而卒莫消長也。蓋將自其變者而觀之，則天地曾不能以一瞬；自其不變者而觀之，則物與我皆無盡也。而又何羨乎！且夫天地之間，物各有主，茍非吾之所有，雖一毫而莫取。惟江上之清風，與山間之明月，耳得之而為聲，目遇之而成色，取之無禁，用之不竭，是造物者之無盡藏也，而吾與子之所共適。”
客喜而笑，洗盞更酌。肴核既盡，杯盤狼籍。相與枕藉乎舟中，不知東方之既白。
* * *
《後赤壁賦》
是歲十月之望，步自雪堂，將歸於臨皋。二客從予過黃泥之坂。霜露既降，木葉盡脫。人影在地，仰見明月，顧而樂之，行歌相答。
已而嘆曰：“有客無酒，有酒無肴，月白風清，如此良夜何？”客曰：“今者薄暮，舉網得魚，巨口細鱗，狀如松江之鱸。顧安得酒乎？”歸而謀諸婦。婦曰：“我有鬥酒，藏之久矣，以待子不時之需。”
於是攜酒與魚，復遊于赤壁之下。江流有聲，斷岸千尺；山高月小，水落石出。曾日月之幾何，而江山不可復識矣！
予乃攝衣而上，履巉岩，披蒙茸，踞虎豹，登虬龍，攀棲鶻之危巢，俯馮夷之幽宮。蓋二客不能從焉。劃然長嘯，草木震動，山鳴谷應，風起水涌。予亦悄然而悲，肅然而恐，凜乎其不可留也。反而登舟，放乎中流，聽其所止而休焉。時夜將半，四顧寂寥。適有孤鶴，橫江東來。翅如車輪，玄裳縞衣，戛然長鳴，掠予舟而西也。
須臾客去，予亦就睡。夢一道士，羽衣蹁躚，過臨皋之下，揖予而言曰：“赤壁之遊樂乎？”問其姓名，俯而不答。“嗚呼噫嘻！我知之矣。疇昔之夜，飛鳴而過我者，非子也耶？”道士顧笑，予亦驚悟。開戶視之，不見其處。
壬戌之秋，七月既望，蘇子與客泛舟遊于赤壁之下。清風徐來，水波不興。舉酒屬客，誦明月之詩，歌窈窕之章。少焉，月出於東山之上，徘徊于鬥牛之間。白露橫江，水光接天。縱一葦之所如，淩萬頃之茫然。浩浩乎如馮虛禦風，而不知其所止；飄飄乎如遺世獨立，羽化而登仙。
於是飲酒樂甚，扣舷而歌之。歌曰：“桂棹兮蘭槳，擊空明兮溯流光。渺渺兮予懷，望美人兮天一方。”客有吹洞簫者，倚歌而和之。其聲嗚嗚然，如怨如慕，如泣如訴，餘音嫋嫋，不絕如縷。舞幽壑之潛蛟，泣孤舟之嫠婦。
蘇子愀然，正襟危坐而問客曰：“何為其然也？”客曰：“‘月明星稀，烏鵲南飛’，此非曹孟德之詩乎？西望夏口，東望武昌，山川相繆，鬱乎蒼蒼，此非孟德之困于周郎者乎？方其破荊州，下江陵，順流而東也，舳艫千里，旌旗蔽空，釃酒臨江，橫槊賦詩，固一世之雄也，而今安在哉？況吾與子漁樵于江渚之上，侶魚蝦而友麋鹿，駕一葉之扁舟，舉匏樽以相屬。寄蜉蝣于天地，渺滄海之一粟。哀吾生之須臾，羨長江之無窮。挾飛仙以遨遊，抱明月而長終。知不可乎驟得，托遺響于悲風。”
蘇子曰：“客亦知夫水與月乎？逝者如斯，而未嘗往也；盈虛者如彼，而卒莫消長也。蓋將自其變者而觀之，則天地曾不能以一瞬；自其不變者而觀之，則物與我皆無盡也。而又何羨乎！且夫天地之間，物各有主，茍非吾之所有，雖一毫而莫取。惟江上之清風，與山間之明月，耳得之而為聲，目遇之而成色，取之無禁，用之不竭，是造物者之無盡藏也，而吾與子之所共適。”
客喜而笑，洗盞更酌。肴核既盡，杯盤狼籍。相與枕藉乎舟中，不知東方之既白。
* * *
《後赤壁賦》
是歲十月之望，步自雪堂，將歸於臨皋。二客從予過黃泥之坂。霜露既降，木葉盡脫。人影在地，仰見明月，顧而樂之，行歌相答。
已而嘆曰：“有客無酒，有酒無肴，月白風清，如此良夜何？”客曰：“今者薄暮，舉網得魚，巨口細鱗，狀如松江之鱸。顧安得酒乎？”歸而謀諸婦。婦曰：“我有鬥酒，藏之久矣，以待子不時之需。”
於是攜酒與魚，復遊于赤壁之下。江流有聲，斷岸千尺；山高月小，水落石出。曾日月之幾何，而江山不可復識矣！
予乃攝衣而上，履巉岩，披蒙茸，踞虎豹，登虬龍，攀棲鶻之危巢，俯馮夷之幽宮。蓋二客不能從焉。劃然長嘯，草木震動，山鳴谷應，風起水涌。予亦悄然而悲，肅然而恐，凜乎其不可留也。反而登舟，放乎中流，聽其所止而休焉。時夜將半，四顧寂寥。適有孤鶴，橫江東來。翅如車輪，玄裳縞衣，戛然長鳴，掠予舟而西也。
須臾客去，予亦就睡。夢一道士，羽衣蹁躚，過臨皋之下，揖予而言曰：“赤壁之遊樂乎？”問其姓名，俯而不答。“嗚呼噫嘻！我知之矣。疇昔之夜，飛鳴而過我者，非子也耶？”道士顧笑，予亦驚悟。開戶視之，不見其處。
2009年6月20日 星期六
2009年5月23日 星期六
周而復始，生生不息
每個名字，背後總有些意義。
譬如說，周生生，其實不是人名，而是“周而復始，生生不息”的簡稱，很有道家“圓”的哲學意義，比“永恒生長”要高了一個層次 (當然，“永恒生長”有著差不多是全宇宙同行中最高的股本回報率(ROE)…)。
今年本港的零售巿道看來不及去年 (去年上半年仍然好景，股票巿場的財富效應仍在)，理論上奢侈品的需求最受經濟周期影響。懶於做盈利預測，“直覺”估計周生生今年可能賺約3億5000萬元，即按年倒退26%，暗示巿盈率為9-10倍。假設派息比率為40%，則股息率為4.2厘。假設盈利長期維持於該水平 (即直覺估計的3億5000萬元)，則現估值看來頗為合理。但問題是，盈利會否持久停滯不前？事實上，周生生於08年尾於國內已設有120個銷售點，內地分部已佔公司的零售銷售28%，而該比率看來將持續上升：內地業務是一個增長點。估值方面，較為正當的做法是用貼現現金流(DCF)推算公司的現值present value。當然當中涉及很多假設，例如是terminal growth rate，對計算出來的結果影響極大。事實上，要準確預測公司未來一年的現金流已不容易，要準確推測公司未來的所有現金流當然更為困難。為求安全(margin of safety)，大可採用較為保守的假設。如更保守，就較小型的公司，可以於所得的現值加上一個liquidity discount。如得出的現值仍然高於目前股價則margin of safety更大。
近日金價上升至逾950美元，反映資金避險需求上升。英國的信貸評級展望被調低是一個原因。至於金價波動對金鋪生意有何影響？影響有多方面：1)如金價大幅上揚，理論上將降低消費者對黃金的需求。但黃金不單是消費品，亦是投資工具，金價上揚很可能會刺激黃金的投資需求；2)如金價短期內大幅上揚，很可能會吸引巿民拿自家保存的黃金到金鋪銷售套利。金鋪將“回收”得來的黃金轉賣出去，可以賺得一筆意外的橫財，如06年上半年；3)如金價大幅下滑，巿價變得低於存貨成本，則公司需計提相關虧損。如存貨量控制得宜，存貨轉得夠快，則相關風險不大。然而，於目前經濟環境下，金價大跌的機會不大：如宏觀經濟轉壞，作為資金避難所，資金會流入黃金；如宏觀經濟持續向好，巿場憂慮通脹重燃，則作為對沖通脹的工具，金價又會受到支持。總言之，金價上升看來對金鋪是利多於弊。
講完一輪，其實珠寶才是金鋪的主要利錢所在，利潤率普遍是賣金的三倍或以上。皆因金價眾所周知，黃金產品即使手工多麼精細，也很難開天殺價。但鑽石的成本價是多少，你不說，消費者又從何得曉？
譬如說，周生生，其實不是人名，而是“周而復始，生生不息”的簡稱，很有道家“圓”的哲學意義，比“永恒生長”要高了一個層次 (當然，“永恒生長”有著差不多是全宇宙同行中最高的股本回報率(ROE)…)。
今年本港的零售巿道看來不及去年 (去年上半年仍然好景，股票巿場的財富效應仍在)，理論上奢侈品的需求最受經濟周期影響。懶於做盈利預測，“直覺”估計周生生今年可能賺約3億5000萬元，即按年倒退26%，暗示巿盈率為9-10倍。假設派息比率為40%，則股息率為4.2厘。假設盈利長期維持於該水平 (即直覺估計的3億5000萬元)，則現估值看來頗為合理。但問題是，盈利會否持久停滯不前？事實上，周生生於08年尾於國內已設有120個銷售點，內地分部已佔公司的零售銷售28%，而該比率看來將持續上升：內地業務是一個增長點。估值方面，較為正當的做法是用貼現現金流(DCF)推算公司的現值present value。當然當中涉及很多假設，例如是terminal growth rate，對計算出來的結果影響極大。事實上，要準確預測公司未來一年的現金流已不容易，要準確推測公司未來的所有現金流當然更為困難。為求安全(margin of safety)，大可採用較為保守的假設。如更保守，就較小型的公司，可以於所得的現值加上一個liquidity discount。如得出的現值仍然高於目前股價則margin of safety更大。
近日金價上升至逾950美元，反映資金避險需求上升。英國的信貸評級展望被調低是一個原因。至於金價波動對金鋪生意有何影響？影響有多方面：1)如金價大幅上揚，理論上將降低消費者對黃金的需求。但黃金不單是消費品，亦是投資工具，金價上揚很可能會刺激黃金的投資需求；2)如金價短期內大幅上揚，很可能會吸引巿民拿自家保存的黃金到金鋪銷售套利。金鋪將“回收”得來的黃金轉賣出去，可以賺得一筆意外的橫財，如06年上半年；3)如金價大幅下滑，巿價變得低於存貨成本，則公司需計提相關虧損。如存貨量控制得宜，存貨轉得夠快，則相關風險不大。然而，於目前經濟環境下，金價大跌的機會不大：如宏觀經濟轉壞，作為資金避難所，資金會流入黃金；如宏觀經濟持續向好，巿場憂慮通脹重燃，則作為對沖通脹的工具，金價又會受到支持。總言之，金價上升看來對金鋪是利多於弊。
講完一輪，其實珠寶才是金鋪的主要利錢所在，利潤率普遍是賣金的三倍或以上。皆因金價眾所周知，黃金產品即使手工多麼精細，也很難開天殺價。但鑽石的成本價是多少，你不說，消費者又從何得曉？
2009年5月14日 星期四
Chopin Nocturne Op9 No2
想起以前考8級琴的日子，竟已是十幾年前的事，忽然覺得自己老了很多。想起皇家音樂學院寄來的一封信，當時完全沒有重視。如果當時去進修音樂，不知現今會是如何？
2009年5月10日 星期日
青玉案
路過書店，發現董橋出了新書。董橋的書我其實少看，但這本看來實在吸引：蜜綠色的封面上繡著三個金色的相熟的名字---青玉案。翻開書，發覺原來不是辛棄疾的那首青玉案，而是北宋賀鑄：
凌波不過橫塘路，但目送、芳塵去。
錦瑟華年誰與度？
月橋花院，瑣窗朱戶，只有春知處。
飛雲冉冉蘅皋暮，彩筆新題斷腸句。
試問閒愁都幾許？
一川煙草，滿城風絮，梅子黃時雨。
當然這也是名篇，是賀鑄的絕唱，於是我立時便有把書收歸旗下的衝動。可是董橋雖然文筆上乘，書名通常改得很美，如《絕色》、《白描》，但對我這個悶人而言，他的文章還是有點悶，不太絕色，而是比較白描。當然，我也不知道全書內容與青玉案有何關係。還是省下一百大元吧。
* * *
其實我到書店，並不是路過的，本來是想看那本《分拆方卓如》。龔耀輝和方卓如的書我都看過，但是近來才知道原來兩者同為一人。感覺上方卓如要年輕得多。至於孔少林，我也是不久前才知道原來是以前的一些同事。世事真的很妙。
* * *
寫完一堆風馬牛不相干的文字後有甚麼感覺？其實便是普羅大眾的心聲：時間過得怱怱，明天又要返工！
凌波不過橫塘路，但目送、芳塵去。
錦瑟華年誰與度？
月橋花院，瑣窗朱戶，只有春知處。
飛雲冉冉蘅皋暮，彩筆新題斷腸句。
試問閒愁都幾許？
一川煙草，滿城風絮，梅子黃時雨。
當然這也是名篇，是賀鑄的絕唱，於是我立時便有把書收歸旗下的衝動。可是董橋雖然文筆上乘，書名通常改得很美，如《絕色》、《白描》，但對我這個悶人而言，他的文章還是有點悶，不太絕色，而是比較白描。當然，我也不知道全書內容與青玉案有何關係。還是省下一百大元吧。
* * *
其實我到書店，並不是路過的，本來是想看那本《分拆方卓如》。龔耀輝和方卓如的書我都看過，但是近來才知道原來兩者同為一人。感覺上方卓如要年輕得多。至於孔少林，我也是不久前才知道原來是以前的一些同事。世事真的很妙。
* * *
寫完一堆風馬牛不相干的文字後有甚麼感覺？其實便是普羅大眾的心聲：時間過得怱怱，明天又要返工！
2009年5月9日 星期六
FOUR SEASONS
A fantastic piece by Vivaldi (1678-1741) - natural scenes and much more in music
"L'estate" (Summer)
"L'inverno" (Winter)
"L'estate" (Summer)
"L'inverno" (Winter)
2009年4月19日 星期日
武士，回來了
《星戰》不只是一部電影。
《星戰》的故事很簡單，但也很不朽，就像莎士比亞的四大悲劇，事實上尤有勝之，因為它不只是一套悲劇，而是最終戰勝悲劇的悲劇。
《星戰》寫的是一個人崛起、墮落以及贖罪的故事。主角的名字很有意思：Skywalker、天行者、遊走於天上的人。
在我之前的文章中，有探討過悲劇的定義，重點是"the inevitable working of things"，就是那些無法避免，早已注定的事。
就是這張海報，很有美感。少年安尼堅 • 天行者離家的背影是他將會化成的邪惡的黑武士，很有宿命的味道。
後來他為了拯救所愛的人，卻毀了所愛的人，以及自己。害怕失去重要的人，因為他曾經失去。捨不得，所以得不到；捨得，才能得到。Let go。
然而，他黑暗的盔甲裏始終殘留著一絲善良之心。武士最終回來了，The Jedi has returned，eventually。
捨去，才能得到。願大能與你常在。
2009年4月11日 星期六
那些事兒
這部書或許算不上是巨著，但絕對是一流的作品。
《明朝那些事兒》的第七部，也是最後一部剛剛完結，全書的結局很妙。
結局寫的是徐宏祖——明未的旅遊家的故事。
徐宏祖，二十歲左右開始出遊，行遍中國十六個省，所到之處，尋幽探秘。洞庭湖、鄱陽湖、崑崙山、九華山、漢江、長江，他都到過。多數步行，少數乘馬，竹杖芒鞋，勝馬。
明朝三百年歷史，偉烈豐功，費盡移山心力，捲不及暮雨朝雲。長江東逝水，浪花淘盡英雄。于謙如是、王守仁如是、唐寅、張居正、孫承宗、袁崇煥、徐宏祖也如是。
當然，不只是明朝——那一個朝代有所例外？
但他們的事績，終歸不朽。正如孔孟之道、老莊之智，歷千年而不滅。
然而，不朽又有誰可料。音樂巨頭巴哈在當世時不過是一卑微樂匠而已，史上有多少傑出人物被後人遺忘。更何況，即使能名垂千古，於當世時又有何用。
其實人生大道就在眼前，而這道路就是"自然"。
"成功只有一個——按照自己的方式，去度過人生"。
《明朝那些事兒》的第七部，也是最後一部剛剛完結，全書的結局很妙。
結局寫的是徐宏祖——明未的旅遊家的故事。
徐宏祖，二十歲左右開始出遊，行遍中國十六個省，所到之處，尋幽探秘。洞庭湖、鄱陽湖、崑崙山、九華山、漢江、長江，他都到過。多數步行，少數乘馬，竹杖芒鞋，勝馬。
明朝三百年歷史，偉烈豐功，費盡移山心力，捲不及暮雨朝雲。長江東逝水，浪花淘盡英雄。于謙如是、王守仁如是、唐寅、張居正、孫承宗、袁崇煥、徐宏祖也如是。
當然，不只是明朝——那一個朝代有所例外？
但他們的事績，終歸不朽。正如孔孟之道、老莊之智，歷千年而不滅。
然而，不朽又有誰可料。音樂巨頭巴哈在當世時不過是一卑微樂匠而已，史上有多少傑出人物被後人遺忘。更何況，即使能名垂千古，於當世時又有何用。
其實人生大道就在眼前，而這道路就是"自然"。
"成功只有一個——按照自己的方式，去度過人生"。
2009年3月31日 星期二
X的獻身
很久沒有看到一套令人印象深刻的電影，但改編自同名小說的"嫌疑犯X的獻身"卻讓我一星期看了兩遍。與大部分偵探故事不同，電影一開頭便敍述了案發的經過，因為電影重點實不在懸疑與推理，而是一種微妙的情感；劇中的主角也不是"伽俐略"與柴崎幸，而是那個沉迷數學、頭腦一流、孤獨但情感深緻的獻身的X。原本應該在學術界有所作為的他竟然"淪落"在高中教書，中間經過沒有細表，但可以想像是艱苦的，甚或是痛苦的。支撐他每天生活的是到鄰居經營的飯店買一客是日精選便當，一睹女店主的面容。在他對人生完全絕望的時候也是那人按下的一響鈴聲挽救了他的生命。可以想像X的獻身絕對在情在理。
全劇的最後一句，也是總括整個故事的一句：他是為她而存在。一個人為另一個人而存在，而那另一個人又是為另外一個人而存在。生生世世，代代不息。或許，這便是人類歷史永幸不止的奧秘吧。
全劇的最後一句，也是總括整個故事的一句：他是為她而存在。一個人為另一個人而存在，而那另一個人又是為另外一個人而存在。生生世世，代代不息。或許，這便是人類歷史永幸不止的奧秘吧。
2009年3月1日 星期日
辛詞 (三)
摘錄破、幻、靈的稼軒詞五首。
浪淘沙 (山寺夜半聞鐘)
身世酒杯中 萬事皆空
古來三五個英雄
雨打風吹何處是 漢殿秦宮
夢入少年叢 歌舞匆匆
老僧夜半誤鳴鐘
驚起西窗眠不得 卷地西風
青玉案 (元夕)
東風夜放花千樹 更吹落 星如雨
寶馬雕車香滿路
鳳簫聲動 玉壺光轉 一夜魚龍舞
蛾兒雪柳黃金縷 笑語盈盈暗香去
眾裡尋她千百度
驀然迴首 那人卻在 燈火闌珊處
滿江紅（江行和楊濟翁韻）
過眼溪山 怪都似 舊時曾識
是夢裡 尋常行遍 江南江北
佳處徑須攜杖去 能消幾兩平生屐
笑塵埃 三十九年非 長為客
吳楚地 東南拆
英雄事 曹劉敵
被西風吹盡 了無陳跡
樓觀才成人已去 旌旗未卷頭先白
嘆人間 哀樂轉相尋 今猶昔
西江月
萬事雲煙忽過 百年蒲柳先衰
而今何事最相宜 宜醉宜游宜睡
早趁催科了納 更量出入收支
乃翁依舊管些兒 管竹管山管水
清平樂
繞床饑鼠 蝙蝠翻燈舞
屋上松風吹急雨 破紙窗間自語
平生塞北江南 歸來華發蒼顏
布被秋宵夢覺 眼前萬里江山
浪淘沙 (山寺夜半聞鐘)
身世酒杯中 萬事皆空
古來三五個英雄
雨打風吹何處是 漢殿秦宮
夢入少年叢 歌舞匆匆
老僧夜半誤鳴鐘
驚起西窗眠不得 卷地西風
青玉案 (元夕)
東風夜放花千樹 更吹落 星如雨
寶馬雕車香滿路
鳳簫聲動 玉壺光轉 一夜魚龍舞
蛾兒雪柳黃金縷 笑語盈盈暗香去
眾裡尋她千百度
驀然迴首 那人卻在 燈火闌珊處
滿江紅（江行和楊濟翁韻）
過眼溪山 怪都似 舊時曾識
是夢裡 尋常行遍 江南江北
佳處徑須攜杖去 能消幾兩平生屐
笑塵埃 三十九年非 長為客
吳楚地 東南拆
英雄事 曹劉敵
被西風吹盡 了無陳跡
樓觀才成人已去 旌旗未卷頭先白
嘆人間 哀樂轉相尋 今猶昔
西江月
萬事雲煙忽過 百年蒲柳先衰
而今何事最相宜 宜醉宜游宜睡
早趁催科了納 更量出入收支
乃翁依舊管些兒 管竹管山管水
清平樂
繞床饑鼠 蝙蝠翻燈舞
屋上松風吹急雨 破紙窗間自語
平生塞北江南 歸來華發蒼顏
布被秋宵夢覺 眼前萬里江山
辛詞 (二)
摘錄豪、狂、放的稼軒詞五首。
賀新郎（邑中園亭，僕皆為賦此詞。一日，獨坐停雲，水聲山色，競來相娛，意溪山欲援例者，遂作數語，庶幾彷彿淵明思親友之意雲。）
甚矣吾衰矣
悵平生 交遊零落 只今余幾
白髮空垂三千丈 一笑人間萬事
問何物 能令公喜
我見青山多嫵媚 料青山 見我應如是
情與貌 略相似
一尊搔首東窗裡
想淵明 停雲詩臼 此時風味
江左沉酣求名者 豈識濁醪妙理
回首叫 雲飛風起
不恨古人吾不見 恨古人 不見吾狂耳
知我者 二三子
賀新郎（別茂嘉十二弟，鵜鴃、杜鵑實兩種，見離騷補注。）
綠樹聽鵜鴃
更那堪 鷓鴣聲住 杜鵑聲切
啼到春歸無尋處 苦恨芳菲都歇
算未抵 人間離別
馬上琵琶關塞黑 更長門 翠輦辭金闕
看燕燕 送歸妾
將軍百戰聲名裂
向河梁 回頭萬里 故人長絕
易水蕭蕭西風冷 滿座衣冠似雪
正壯士 悲歌未徹
啼鳥還知如許恨 料不啼清淚長啼血
誰共我 醉明月
賀新郎（用前韻送杜叔高）
細把君詩說
悵餘音 釣天浩蕩 洞庭膠葛
千尺陰崖塵不到 惟有層冰積雪
乍一見 寒生毛發
自昔佳人多薄命 對古來 一片傷心月
金屋冷 夜調瑟
去天尺五君家別
看乘空 魚龍慘淡 風雲開合
起望衣冠神州路 白日銷殘戰骨
嘆夷甫 諸人清絕
夜半狂歌悲風起 聽錚錚 陣馬檐間鐵
南共北 正分裂
破陣子
醉裡挑燈看劍 夢回吹角連營
八百里分麾下炙 五十絃翻塞外聲
沙場秋點兵
馬作的盧飛快 弓如霹靂弦驚
了卻君王天下事 贏得生前身後名
可憐白髮生
水龍吟 (過南劍雙溪樓)
舉頭西北浮雲 倚天萬里須長劍
人言此地 夜深長見 斗牛光焰
我覺山高 潭空水冷 月明星淡
待燃犀下看 憑欄卻怕 風雷怒 魚龍慘
峽束滄江對起 過危樓 欲飛還斂
元龍老矣 不妨高臥 冰壺涼簟
千古興亡 百年悲笑 一時登覽
問何人又卸 片帆沙岸 系斜陽纜
賀新郎（邑中園亭，僕皆為賦此詞。一日，獨坐停雲，水聲山色，競來相娛，意溪山欲援例者，遂作數語，庶幾彷彿淵明思親友之意雲。）
甚矣吾衰矣
悵平生 交遊零落 只今余幾
白髮空垂三千丈 一笑人間萬事
問何物 能令公喜
我見青山多嫵媚 料青山 見我應如是
情與貌 略相似
一尊搔首東窗裡
想淵明 停雲詩臼 此時風味
江左沉酣求名者 豈識濁醪妙理
回首叫 雲飛風起
不恨古人吾不見 恨古人 不見吾狂耳
知我者 二三子
賀新郎（別茂嘉十二弟，鵜鴃、杜鵑實兩種，見離騷補注。）
綠樹聽鵜鴃
更那堪 鷓鴣聲住 杜鵑聲切
啼到春歸無尋處 苦恨芳菲都歇
算未抵 人間離別
馬上琵琶關塞黑 更長門 翠輦辭金闕
看燕燕 送歸妾
將軍百戰聲名裂
向河梁 回頭萬里 故人長絕
易水蕭蕭西風冷 滿座衣冠似雪
正壯士 悲歌未徹
啼鳥還知如許恨 料不啼清淚長啼血
誰共我 醉明月
賀新郎（用前韻送杜叔高）
細把君詩說
悵餘音 釣天浩蕩 洞庭膠葛
千尺陰崖塵不到 惟有層冰積雪
乍一見 寒生毛發
自昔佳人多薄命 對古來 一片傷心月
金屋冷 夜調瑟
去天尺五君家別
看乘空 魚龍慘淡 風雲開合
起望衣冠神州路 白日銷殘戰骨
嘆夷甫 諸人清絕
夜半狂歌悲風起 聽錚錚 陣馬檐間鐵
南共北 正分裂
破陣子
醉裡挑燈看劍 夢回吹角連營
八百里分麾下炙 五十絃翻塞外聲
沙場秋點兵
馬作的盧飛快 弓如霹靂弦驚
了卻君王天下事 贏得生前身後名
可憐白髮生
水龍吟 (過南劍雙溪樓)
舉頭西北浮雲 倚天萬里須長劍
人言此地 夜深長見 斗牛光焰
我覺山高 潭空水冷 月明星淡
待燃犀下看 憑欄卻怕 風雷怒 魚龍慘
峽束滄江對起 過危樓 欲飛還斂
元龍老矣 不妨高臥 冰壺涼簟
千古興亡 百年悲笑 一時登覽
問何人又卸 片帆沙岸 系斜陽纜
2009年2月24日 星期二
辛詞 (一)
摘錄雅、摰、真的稼軒詞五首。
滿江紅
敲碎離愁 紗窗外 風搖翠竹
人去後 吹簫聲斷 倚樓人獨
滿眼不堪三月暮 舉頭已覺千山綠
但試將 一紙寄來書 從頭讀
相思字 空盈幅
相思意 何時足
滴羅襟點點 淚珠盈掬
芳草不迷行客路 垂楊只礙離人目
最苦是 立盡月黃昏 欄干曲
滿江紅（暮春）
家住江南 又過了 清明寒食
花徑裡 一番風雨 一番狼藉
流水暗隨紅粉去 園林漸覺清陰密
算年年 落盡刺桐花 寒無力
庭院靜 空相憶
無說處 閒愁極
怕流鶯乳燕 得知消息
尺素如今何處也 彩雲依舊無蹤跡
慢教人 羞去上層樓 平蕪碧
滿江紅（送李正之提刑入蜀）
蜀道登天 一杯送 繡衣行
客還自嘆 中年多病 不堪離別
東北看驚諸葛表 西南更草相如檄
把攻名 收拾付君侯 如椽筆
兒女淚 君休滴
荊楚路 吾能說
要新詩準備 廬山山色
赤壁磯頭千古浪 銅鞮陌上三更月
正梅花 萬里雪深時 須相憶
臨江仙
金谷無煙宮樹綠 嫩寒生怕春風
博山微透暖薰籠
小樓春色裡 幽夢雨聲中
別浦鯉魚何日到 錦書封恨重重
海棠花下去年逢
也應隨分瘦 忍淚覓殘紅
臨江仙
手拈黃花無意緒 等閒行盡迴廊
卷簾芳桂散余香
枯荷難睡鴨 疏雨暗池塘
憶得舊時攜手處 如今水遠山長
羅巾浥淚別殘妝
舊歡新夢裡 閒處卻思量
滿江紅
敲碎離愁 紗窗外 風搖翠竹
人去後 吹簫聲斷 倚樓人獨
滿眼不堪三月暮 舉頭已覺千山綠
但試將 一紙寄來書 從頭讀
相思字 空盈幅
相思意 何時足
滴羅襟點點 淚珠盈掬
芳草不迷行客路 垂楊只礙離人目
最苦是 立盡月黃昏 欄干曲
滿江紅（暮春）
家住江南 又過了 清明寒食
花徑裡 一番風雨 一番狼藉
流水暗隨紅粉去 園林漸覺清陰密
算年年 落盡刺桐花 寒無力
庭院靜 空相憶
無說處 閒愁極
怕流鶯乳燕 得知消息
尺素如今何處也 彩雲依舊無蹤跡
慢教人 羞去上層樓 平蕪碧
滿江紅（送李正之提刑入蜀）
蜀道登天 一杯送 繡衣行
客還自嘆 中年多病 不堪離別
東北看驚諸葛表 西南更草相如檄
把攻名 收拾付君侯 如椽筆
兒女淚 君休滴
荊楚路 吾能說
要新詩準備 廬山山色
赤壁磯頭千古浪 銅鞮陌上三更月
正梅花 萬里雪深時 須相憶
臨江仙
金谷無煙宮樹綠 嫩寒生怕春風
博山微透暖薰籠
小樓春色裡 幽夢雨聲中
別浦鯉魚何日到 錦書封恨重重
海棠花下去年逢
也應隨分瘦 忍淚覓殘紅
臨江仙
手拈黃花無意緒 等閒行盡迴廊
卷簾芳桂散余香
枯荷難睡鴨 疏雨暗池塘
憶得舊時攜手處 如今水遠山長
羅巾浥淚別殘妝
舊歡新夢裡 閒處卻思量
2009年1月20日 星期二
橫戈聽雨
在北京崇文區廣渠門附近的東花巿斜街有袁崇煥的墓祠，當年袁督師就是在廣渠門外統領數千鐵騎擊退皇太極金兵的攻擊。墓祠裏有一副對聯：“策杖只因圖雪恥，橫戈原不為封侯”，正是出自袁崇煥的詩《邊中送別》。畢竟，袁督師是文人進士出生，也愛寫詩。祠中還有一副石刻，題著清秀的“聽雨”二字，是袁督師的手筆。畢竟，當袁進士在故鄉廣東東莞，或是在福建當知縣時，是常聽到雨聲的。南方尚雨，沒有遼東邊疆那麼荒茫。按道理他應該在福建安安穩穩地當一世知縣，聽一輩子雨，亦未嘗不是一件美事。然而，造物出奇弄人，在他往北京接受考核期間，遼東戰局急劇惡化。懷著一副幹勁的他自願赴前線效力，便展開他悲壯的軍旅人生。
第一站，是寧遠，現今遼寧省興城，“內拱岩關，南臨大海，居表裡之間，屹為形勝”，地勢險要，為國之屏障。當時袁崇煥在大學士孫承宗麾下做事，建議承宗修築寧遠城。孫承宗其後罷職，明廷將軍旅盡撤入關內，關外只剩下寧遠一座孤城。然而，在孤立無援的絕地下，袁崇煥成功守住寧遠，攻城的努爾哈赤更因此而亡。憑藉鞏固的關(山海關)--寧(寧遠)--錦(錦州)防線，袁崇煥次年又撃退努爾哈赤的兒子皇太極。不久後，袁崇煥卻被以魏忠賢為首的閹黨彈劾去職。
第二站，卻又是寧遠。祟禎即位之後，袁崇煥再被起用，今次更是當兵部尚書、薊遼督師，賜尚方寶劍，換句話說，是將遼東戰事妥付給他。這可以說是袁崇煥人生的頂點。
下一步，卻是悲劇的起源。袁崇煥因為另一將領毛文龍不受節制而擅自將其處決，此舉卻在祟禎心中埋下了一道刺。只三個月後，皇太極率金兵繞道蒙古，直摧北京。袁崇煥連忙引兵入援，並於京城外擊退敵兵。可是“都人驟遭兵，怨謗紛起，謂崇煥縱敵擁兵”，京城的人突然遭遇兵災，對袁崇煥心懷怨恨，謠言紛起，指他縱容敵人，更有人指袁崇煥是故意入金兵入境。擊走了敵人，卻避不開流言，一步一步地踏向無底深淵，只可惜他仍不知曉。或許，即使他知道背後的詆毀流言，也沒有能力擺脫已被注定的結局。
袁崇煥得到祟禎召見，等待他的卻是牢獄。袁崇煥殺毛文龍，祟禎本已猜疑，此時兵臨城下，祟禎更是憚忌。結果是袁崇煥被補下獄，一年後更被酷刑處決，家人遭流放千里(崇煥無子，袁承志只是金庸的創作)。而在及後的一百多年，袁崇煥的名字更是以賣國賊的身分存在於世。這便是一個在黑暗萎靡的亂世中挺身而出保衛家國人民的英雄所得到的待遇。
“天上月分明，看來感舊情。當年馳萬馬，半夜出長城。
鋒鏑曾求死，囹圄敢望生。心中無限事，宵柝擊來驚。”
天上月亮分明，看著明月回憶起舊日的情。想當年統領千軍萬馬，夜半渡過長城。
冒著刀峰箭雨都不怕死，如今身繫牢獄又怎敢求生。心中湧起無限往事，卻給夜巡的梆聲一陣驚醒。
橫戈，還是不及聽雨。只道是：
“一生事業總成空，半世功名在夢中。”
英雄的悲劇更令人悲；悲劇的英雄更是英雄。
第一站，是寧遠，現今遼寧省興城，“內拱岩關，南臨大海，居表裡之間，屹為形勝”，地勢險要，為國之屏障。當時袁崇煥在大學士孫承宗麾下做事，建議承宗修築寧遠城。孫承宗其後罷職，明廷將軍旅盡撤入關內，關外只剩下寧遠一座孤城。然而，在孤立無援的絕地下，袁崇煥成功守住寧遠，攻城的努爾哈赤更因此而亡。憑藉鞏固的關(山海關)--寧(寧遠)--錦(錦州)防線，袁崇煥次年又撃退努爾哈赤的兒子皇太極。不久後，袁崇煥卻被以魏忠賢為首的閹黨彈劾去職。
第二站，卻又是寧遠。祟禎即位之後，袁崇煥再被起用，今次更是當兵部尚書、薊遼督師，賜尚方寶劍，換句話說，是將遼東戰事妥付給他。這可以說是袁崇煥人生的頂點。
下一步，卻是悲劇的起源。袁崇煥因為另一將領毛文龍不受節制而擅自將其處決，此舉卻在祟禎心中埋下了一道刺。只三個月後，皇太極率金兵繞道蒙古，直摧北京。袁崇煥連忙引兵入援，並於京城外擊退敵兵。可是“都人驟遭兵，怨謗紛起，謂崇煥縱敵擁兵”，京城的人突然遭遇兵災，對袁崇煥心懷怨恨，謠言紛起，指他縱容敵人，更有人指袁崇煥是故意入金兵入境。擊走了敵人，卻避不開流言，一步一步地踏向無底深淵，只可惜他仍不知曉。或許，即使他知道背後的詆毀流言，也沒有能力擺脫已被注定的結局。
袁崇煥得到祟禎召見，等待他的卻是牢獄。袁崇煥殺毛文龍，祟禎本已猜疑，此時兵臨城下，祟禎更是憚忌。結果是袁崇煥被補下獄，一年後更被酷刑處決，家人遭流放千里(崇煥無子，袁承志只是金庸的創作)。而在及後的一百多年，袁崇煥的名字更是以賣國賊的身分存在於世。這便是一個在黑暗萎靡的亂世中挺身而出保衛家國人民的英雄所得到的待遇。
“天上月分明，看來感舊情。當年馳萬馬，半夜出長城。
鋒鏑曾求死，囹圄敢望生。心中無限事，宵柝擊來驚。”
天上月亮分明，看著明月回憶起舊日的情。想當年統領千軍萬馬，夜半渡過長城。
冒著刀峰箭雨都不怕死，如今身繫牢獄又怎敢求生。心中湧起無限往事，卻給夜巡的梆聲一陣驚醒。
橫戈，還是不及聽雨。只道是：
“一生事業總成空，半世功名在夢中。”
英雄的悲劇更令人悲；悲劇的英雄更是英雄。
2009年1月17日 星期六
論樂
我認為，古典音樂並不適合大部分人。較正確的說法是，只有少數樂曲適合所有人聽。何解？這是因為大部分的樂曲一是太淒怨，如蕭邦的夜曲、馬勒的交響曲、拉赫曼尼諾夫的鋼琴協奏曲；一是太激動，如蕭邦的夜曲(對! 夜曲也可以是很激動的，請聽Op.48-1的中後段)、馬勒的交響曲、拉赫曼尼諾夫的鋼琴協奏曲；一是又淒怨又激動，如蕭邦的夜曲、馬勒的交響曲、拉赫曼尼諾夫的鋼琴協奏曲。日濡夜染之下，心情難免擾動。所以，“閃亮的風采” 中的鋼琴家因為練拉赫曼尼諾夫的第三鋼琴協奏曲而導致精神錯亂，並不是出奇的事，這套電影實在是由真人改編的。當音樂家並不容易，情感的投入是很厲害的。
所謂禮以教中，樂以教和，音樂還是不要那麼悲愴和複雜要好。音樂如同其他藝術，是表達人類情感的形式，情感太劇烈實在難以持久。我還是喜歡優美但又來得恬雅的音樂。其實也不用優美，只要聽得舒服又有情調便是佳品。中樂在這方面應該是較為優勝的，但可惜的是中樂好像沒有甚麼名曲流傳，甚麼“梁山伯與祝英台”和“漁舟唱晚”也不過如此。反而偶然在電影或電視劇集中聽到一些優美又恬靜的音樂，卻通常只是短短片刻，而且無名無份，實在難以收錄。我想，中國古時應該有不少佳作，但卻沒有流傳下來。請看白居易的“琵琶行”：“忽聞水上琵琶聲，主人忘歸客不發”，“轉軸撥弦三兩聲 ，未成曲調先有情”，“低眉信手續續彈，說盡心中無限事”，甚至“別有幽愁暗恨生，此時無聲勝有聲”，真是“同是天涯淪落人，相逢何必曾相識”。此琵琶曲，我真想有幸一聽。
其實西方也要不少美妙得來又不致傷神的作品。我個人甚為喜歡海頓和史格拉蒂(D.Scarlatti)的鋼琴奏鳴曲，比較恬雅。至於莫札特，作品表面簡單，其實十分複雜，並非我所喜好的。
所謂禮以教中，樂以教和，音樂還是不要那麼悲愴和複雜要好。音樂如同其他藝術，是表達人類情感的形式，情感太劇烈實在難以持久。我還是喜歡優美但又來得恬雅的音樂。其實也不用優美，只要聽得舒服又有情調便是佳品。中樂在這方面應該是較為優勝的，但可惜的是中樂好像沒有甚麼名曲流傳，甚麼“梁山伯與祝英台”和“漁舟唱晚”也不過如此。反而偶然在電影或電視劇集中聽到一些優美又恬靜的音樂，卻通常只是短短片刻，而且無名無份，實在難以收錄。我想，中國古時應該有不少佳作，但卻沒有流傳下來。請看白居易的“琵琶行”：“忽聞水上琵琶聲，主人忘歸客不發”，“轉軸撥弦三兩聲 ，未成曲調先有情”，“低眉信手續續彈，說盡心中無限事”，甚至“別有幽愁暗恨生，此時無聲勝有聲”，真是“同是天涯淪落人，相逢何必曾相識”。此琵琶曲，我真想有幸一聽。
其實西方也要不少美妙得來又不致傷神的作品。我個人甚為喜歡海頓和史格拉蒂(D.Scarlatti)的鋼琴奏鳴曲，比較恬雅。至於莫札特，作品表面簡單，其實十分複雜，並非我所喜好的。
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