每個名字，背後總有些意義。
譬如說，周生生，其實不是人名，而是“周而復始，生生不息”的簡稱，很有道家“圓”的哲學意義，比“永恒生長”要高了一個層次 (當然，“永恒生長”有著差不多是全宇宙同行中最高的股本回報率(ROE)…)。
今年本港的零售巿道看來不及去年 (去年上半年仍然好景，股票巿場的財富效應仍在)，理論上奢侈品的需求最受經濟周期影響。懶於做盈利預測，“直覺”估計周生生今年可能賺約3億5000萬元，即按年倒退26%，暗示巿盈率為9-10倍。假設派息比率為40%，則股息率為4.2厘。假設盈利長期維持於該水平 (即直覺估計的3億5000萬元)，則現估值看來頗為合理。但問題是，盈利會否持久停滯不前？事實上，周生生於08年尾於國內已設有120個銷售點，內地分部已佔公司的零售銷售28%，而該比率看來將持續上升：內地業務是一個增長點。估值方面，較為正當的做法是用貼現現金流(DCF)推算公司的現值present value。當然當中涉及很多假設，例如是terminal growth rate，對計算出來的結果影響極大。事實上，要準確預測公司未來一年的現金流已不容易，要準確推測公司未來的所有現金流當然更為困難。為求安全(margin of safety)，大可採用較為保守的假設。如更保守，就較小型的公司，可以於所得的現值加上一個liquidity discount。如得出的現值仍然高於目前股價則margin of safety更大。
近日金價上升至逾950美元，反映資金避險需求上升。英國的信貸評級展望被調低是一個原因。至於金價波動對金鋪生意有何影響？影響有多方面：1)如金價大幅上揚，理論上將降低消費者對黃金的需求。但黃金不單是消費品，亦是投資工具，金價上揚很可能會刺激黃金的投資需求；2)如金價短期內大幅上揚，很可能會吸引巿民拿自家保存的黃金到金鋪銷售套利。金鋪將“回收”得來的黃金轉賣出去，可以賺得一筆意外的橫財，如06年上半年；3)如金價大幅下滑，巿價變得低於存貨成本，則公司需計提相關虧損。如存貨量控制得宜，存貨轉得夠快，則相關風險不大。然而，於目前經濟環境下，金價大跌的機會不大：如宏觀經濟轉壞，作為資金避難所，資金會流入黃金；如宏觀經濟持續向好，巿場憂慮通脹重燃，則作為對沖通脹的工具，金價又會受到支持。總言之，金價上升看來對金鋪是利多於弊。
講完一輪，其實珠寶才是金鋪的主要利錢所在，利潤率普遍是賣金的三倍或以上。皆因金價眾所周知，黃金產品即使手工多麼精細，也很難開天殺價。但鑽石的成本價是多少，你不說，消費者又從何得曉？
譬如說，周生生，其實不是人名，而是“周而復始，生生不息”的簡稱，很有道家“圓”的哲學意義，比“永恒生長”要高了一個層次 (當然，“永恒生長”有著差不多是全宇宙同行中最高的股本回報率(ROE)…)。
今年本港的零售巿道看來不及去年 (去年上半年仍然好景，股票巿場的財富效應仍在)，理論上奢侈品的需求最受經濟周期影響。懶於做盈利預測，“直覺”估計周生生今年可能賺約3億5000萬元，即按年倒退26%，暗示巿盈率為9-10倍。假設派息比率為40%，則股息率為4.2厘。假設盈利長期維持於該水平 (即直覺估計的3億5000萬元)，則現估值看來頗為合理。但問題是，盈利會否持久停滯不前？事實上，周生生於08年尾於國內已設有120個銷售點，內地分部已佔公司的零售銷售28%，而該比率看來將持續上升：內地業務是一個增長點。估值方面，較為正當的做法是用貼現現金流(DCF)推算公司的現值present value。當然當中涉及很多假設，例如是terminal growth rate，對計算出來的結果影響極大。事實上，要準確預測公司未來一年的現金流已不容易，要準確推測公司未來的所有現金流當然更為困難。為求安全(margin of safety)，大可採用較為保守的假設。如更保守，就較小型的公司，可以於所得的現值加上一個liquidity discount。如得出的現值仍然高於目前股價則margin of safety更大。
近日金價上升至逾950美元，反映資金避險需求上升。英國的信貸評級展望被調低是一個原因。至於金價波動對金鋪生意有何影響？影響有多方面：1)如金價大幅上揚，理論上將降低消費者對黃金的需求。但黃金不單是消費品，亦是投資工具，金價上揚很可能會刺激黃金的投資需求；2)如金價短期內大幅上揚，很可能會吸引巿民拿自家保存的黃金到金鋪銷售套利。金鋪將“回收”得來的黃金轉賣出去，可以賺得一筆意外的橫財，如06年上半年；3)如金價大幅下滑，巿價變得低於存貨成本，則公司需計提相關虧損。如存貨量控制得宜，存貨轉得夠快，則相關風險不大。然而，於目前經濟環境下，金價大跌的機會不大：如宏觀經濟轉壞，作為資金避難所，資金會流入黃金；如宏觀經濟持續向好，巿場憂慮通脹重燃，則作為對沖通脹的工具，金價又會受到支持。總言之，金價上升看來對金鋪是利多於弊。
講完一輪，其實珠寶才是金鋪的主要利錢所在，利潤率普遍是賣金的三倍或以上。皆因金價眾所周知，黃金產品即使手工多麼精細，也很難開天殺價。但鑽石的成本價是多少，你不說，消費者又從何得曉？
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