投資上的道―股票自有它的盛衰榮辱

於本港，買賣股票通常被稱為炒股、玩股，股民以短線炒作為主。雖然胡亂炒作並不可取，但股票巿場亦不宜看得過份長遠。經濟學家凱恩斯(J.M. Keynes)有云：“In the long run we are all dead”。適時沽貨獲利，是成功投資者的必備條件。然而，甚麼是適時呢？

於諸多資產當中，股票以價格波幅驚人聞名。行業景氣及企業經營環境只要略有轉變，巿場對該行業及企業的情緒和估值(最簡單的如巿盈率)已可大幅改變，股價可以暴瀉或狂升。我們發現，巿場對行業或企業給予的估值，很多時會按增長的速度為依歸。舉例說，國內重卡巿場的增長速度，與中國重汽(3808)的股價走勢就宛如複製本。

月亮盈虧有時，行業亦自有它的周期(本港電力股為少之又少的例外)，只是周期性有強弱之分而已。被不少投資者誤以為十分穩定的銀行業，其實是周期明顯的行業。於加息周期，銀行息差擴闊，盈利不難以20%以上的高速增長；於減息周期，銀行息差收窄，加上壞賬上升(中央銀行所以減息，是因為經濟差，經濟差自然壞賬上升)，盈利又可以大幅回落，2008年下半年就是極端例子。順應經濟和行業周期，於周期行將見低回升時買入，於景氣顛峰欲墜時沽出，可說是投資股票的最高境界。要做到並不容易，但以此時而警惕應可改善投資表現。

上述操作與道家思想不謀而合。《老子》曰：福兮禍所倚，禍兮福所伏。該哲學可解釋經濟及行業周期的上上落落。以航運業為例，波羅的海乾散貨指數於2008年中達到11,440的歷史高位，吸引船商大批訂購新船。然而，於三年後的今天，正是因為大量新船下水，供應過盛，目前波羅的海乾散貨指數已下跌至1,400的水平，較高位足足下滑88%。這便是禍兮福所伏的道理。

按上述道理，投資者宜當心一些景氣極其旺盛，股票價格及估值亦已大幅提升的行業，特別是大量券商推薦的行業。澳門博彩業可能為其中之一。於今年首季，澳門博彩收入按年強勁增長43%至585億澳門元。然而，由於去年下半年基數較高，今年下半年博彩收入增長將有所放緩，濠賭股的估值可能會遭巿場下調。